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工程機(jī)械行業(yè)兼并購(gòu)行業(yè)分析
隨著市場(chǎng)的演進(jìn)，企業(yè)資本運(yùn)作成為了發(fā)展的主要手段之一，其中兼并購(gòu)又成為最重要的途徑，大型企業(yè)通過對(duì)其他企業(yè)的兼并，實(shí)現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)大和銷售額的增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)表明，資本的運(yùn)作與全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，在互聯(lián)網(wǎng)危機(jī)后，全球兼并購(gòu)所涉及的金額呈現(xiàn)明顯的下降，但是隨著經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展，兼并購(gòu)總金額又逐漸回升，直至次貸危機(jī)的發(fā)生，又使得這一趨勢(shì)呈現(xiàn)下降。但是可以預(yù)見，在全球經(jīng)濟(jì)緩慢回升的過程中，兼并購(gòu)的步伐將重新加大。
全球工業(yè)行業(yè)兼并購(gòu)分析
工業(yè)是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性行業(yè)之一，雖然工業(yè)行業(yè)的兼并購(gòu)一樣受到金融危機(jī)的影響，但是受經(jīng)濟(jì)的影響特征并不特別明顯，而且在2007年達(dá)到了一個(gè)高峰，總金額達(dá)到3 500億美元，為歷史新高。在本次次貸危機(jī)發(fā)生后，工業(yè)方面的兼并購(gòu)雖然金額出現(xiàn)下降，但是占所有兼并購(gòu)的比例卻有所提升，接近12%，為歷史最高水平。
顯然，兼并購(gòu)越來越受到工業(yè)企業(yè)的重視，而且企業(yè)開展兼并購(gòu)的速度正在加快，這說明規(guī)模化已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的主要方向。在進(jìn)行行業(yè)分析時(shí)，有一個(gè)很重要的維度是市場(chǎng)集中度，即成熟的行業(yè)和市場(chǎng)中，行業(yè)的前三名一般占有市場(chǎng)份額的70%~80%（這種平衡的打破，需要?jiǎng)?chuàng)新的出現(xiàn)，或者是新的革命性的技術(shù)，或者是需求的新變化）。2009年全球工程機(jī)械前六名企業(yè)已經(jīng)占據(jù)了銷售額的54%。未來參與競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)必須通過規(guī)模的優(yōu)勢(shì)逐漸爭(zhēng)取靠前的席位，從而獲得穩(wěn)定的收入和利潤(rùn)，而要成為最后的贏家，兼并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)最后勝出的必然選擇之一。
國(guó)內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)兼并購(gòu)歷程
工程機(jī)械行業(yè)在國(guó)內(nèi)僅發(fā)展50年時(shí)間，目前各產(chǎn)品的市場(chǎng)基本處于發(fā)展階段，包括裝載機(jī)、挖掘機(jī)和壓路機(jī)等。這些產(chǎn)品領(lǐng)域雖然出現(xiàn)了一定規(guī)模的企業(yè)，但整個(gè)市場(chǎng)仍然處于不穩(wěn)定狀態(tài)，還有進(jìn)一步整合或者變化的趨勢(shì)。雖然通過人口紅利的要素和國(guó)家對(duì)產(chǎn)業(yè)的支持政策的帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在進(jìn)口替代上展現(xiàn)了一定的優(yōu)勢(shì)，但未來人口紅利的消失和市場(chǎng)的進(jìn)一步放開，將使得競(jìng)爭(zhēng)更為復(fù)雜。
縱觀國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展歷程，兼并購(gòu)的頻率并不高，很多工程機(jī)械企業(yè)都是國(guó)有性質(zhì)，在身份置換和國(guó)退民進(jìn)的帶動(dòng)下，出現(xiàn)了很多民營(yíng)企業(yè)，也給予了很多外資企業(yè)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。外資紛紛通過合資或者并購(gòu)的方式進(jìn)入中國(guó)，在這樣的形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)了更多的變化。
目前國(guó)內(nèi)企業(yè)在兼并購(gòu)上還處于起步階段，下面以三一和合叉為例加以說明。
三一幾乎不涉足并購(gòu)。2003年，三一集團(tuán)收購(gòu)邵陽汽車廠成立三一汽車公司，進(jìn)入大型客車行業(yè)，收購(gòu)華源凱馬湖南汽車制造公司，并組建三一湖南汽車，產(chǎn)品涉及重卡、客車、汽車起重機(jī)，隨后幾無并購(gòu)消息傳出。三一重工總裁向文波說：“三一集團(tuán)主要考慮自主發(fā)展，所以我們沒搞過并購(gòu)，可以說是基本沒搞過。”
安徽合叉作為國(guó)內(nèi)叉車行業(yè)的龍頭企業(yè)，僅在1996年上市前后開展了3項(xiàng)并購(gòu)，收購(gòu)了安慶車橋廠、蚌埠液力機(jī)械廠和寶雞叉車四廠，此后基本沒有開展過資本運(yùn)作。2009年其年報(bào)顯示貨幣資金達(dá)到6億元，應(yīng)收賬款3.5億元，占其營(yíng)業(yè)收入的1/3，顯然，其資本利用效率沒有得到充分發(fā)揮。
如果仔細(xì)看這兩家企業(yè)的并購(gòu)年份，會(huì)發(fā)現(xiàn)都與其上市時(shí)間相當(dāng)，這是因?yàn)樯鲜泄具M(jìn)行IPO操作時(shí)，會(huì)進(jìn)行上市前重組，以創(chuàng)造一家在市場(chǎng)上有競(jìng)爭(zhēng)力、管理良好和具有增長(zhǎng)潛力的公司，其中有一個(gè)重要的考慮因素就是消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，這也就不難理解為什么這些收購(gòu)都發(fā)生在該公司所在地附近了。
對(duì)全球上市公司的調(diào)查結(jié)果表明，那些只專注于一類產(chǎn)品的市場(chǎng)領(lǐng)先者，其生存率較低，這些企業(yè)或者拓寬了產(chǎn)品線成為大型企業(yè)，或者被大型企業(yè)所兼并。如果國(guó)內(nèi)企業(yè)希望在行業(yè)有所建樹，那么規(guī)范化和集團(tuán)化已經(jīng)成為了必然。產(chǎn)品的多元化和產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)展，不依靠資本手段，很難有較大的突破。
應(yīng)該說，國(guó)內(nèi)企業(yè)在公司發(fā)展、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的層面將兼并購(gòu)列為主要手段的還不多，即使當(dāng)年被稱為資本代表的德隆，也在定位時(shí)將自己列為產(chǎn)業(yè)發(fā)展型公司，而不是資本投資型公司。以發(fā)展基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)為思路的運(yùn)營(yíng)模式固然是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，但是否是目前市場(chǎng)情況下更佳的發(fā)展模式這一問題仍值得思考。
柳工集團(tuán)和中聯(lián)重科在此方面成為了國(guó)內(nèi)同行的先驅(qū)。在十二五的發(fā)展規(guī)劃中，柳工集團(tuán)著重于兼并購(gòu)，在行業(yè)中尋找值得收購(gòu)的對(duì)象，并已經(jīng)將鴻得利、金泰收入囊中，擴(kuò)展產(chǎn)品系列，如果財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用合理，那么接下來的平臺(tái)和資源整合將使得柳工集團(tuán)獲得更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。而中聯(lián)收購(gòu)CIFA，在今天看來，也無疑是非常成功的。
外資企業(yè)的兼并購(gòu)案例分析
國(guó)外企業(yè)的發(fā)展之路值得我們借鑒。國(guó)外工程機(jī)械企業(yè)通過資本運(yùn)作的手段，收購(gòu)或與其他企業(yè)合作，快速獲得市場(chǎng)份額、擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售能力，爭(zhēng)取了更大利潤(rùn)。
以卡特彼勒為例，在20世紀(jì)80年代只有3次收購(gòu)或參股，但是90年代達(dá)到18次，從90年代中期開始，卡特彼勒加大資本運(yùn)作力度，尤其是進(jìn)入到90年代中期，其收購(gòu)和參股的動(dòng)作頻率明顯增加。2010年1-3月份，卡特彼勒又完成了5次收購(gòu)，卡特彼勒通過資本輸出的方式加快全球化進(jìn)程，完善產(chǎn)業(yè)鏈，充分了解市場(chǎng)，增強(qiáng)核心環(huán)節(jié)的控制力。
另外日本企業(yè)雖然沒有大張旗鼓地開展兼并購(gòu)，但其動(dòng)作也不可謂不多。從1988年至今的數(shù)據(jù)來看，小松總共完成了21項(xiàng)并購(gòu)，并著手27次參股。
現(xiàn)在，很多外資又把視野聚焦在中國(guó)，紛紛在中國(guó)進(jìn)行直接投資。通過投資中國(guó)市場(chǎng)，外資企業(yè)的動(dòng)機(jī)在于3個(gè)方面：市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)、資源驅(qū)動(dòng)和效率驅(qū)動(dòng)。
市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)：通過投資進(jìn)入新興市場(chǎng)，這些市場(chǎng)蘊(yùn)藏著很好的機(jī)會(huì)；選擇離客戶最近的地點(diǎn)，有利于產(chǎn)品和服務(wù)的快速提供；與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手開展競(jìng)爭(zhēng)，比如卡特彼勒通過與三菱合資成立公司，給小松施加壓力。
資源驅(qū)動(dòng)：在獲得資源，礦產(chǎn)、石油等方面較為典型；獲得知識(shí)資產(chǎn)；進(jìn)入具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的區(qū)域發(fā)展自身，如通過進(jìn)入日本發(fā)展機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，通過進(jìn)入德國(guó)發(fā)展化學(xué)產(chǎn)業(yè)，通過進(jìn)入意大利發(fā)展時(shí)尚產(chǎn)業(yè)，通過進(jìn)入美國(guó)發(fā)展軟件產(chǎn)業(yè)等。
效率驅(qū)動(dòng)：降低采購(gòu)和生產(chǎn)成本；獲得投資和稅收優(yōu)惠政策；避免跨國(guó)交易門檻。
外資企業(yè)通過兼并購(gòu)進(jìn)入中國(guó)，一是通過既有渠道，擴(kuò)展產(chǎn)品銷售，占領(lǐng)市場(chǎng)；二是把中國(guó)納入其全球產(chǎn)業(yè)鏈條，服務(wù)于其全球化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。不同的企業(yè)進(jìn)入中國(guó)會(huì)采用不同的策略，包括以出口和全球采購(gòu)為主的松弛控制策略、以項(xiàng)目制投入為主的適中控制策略、以成立合資公司開展的深入控制策略。在工程機(jī)械行業(yè)，普遍采用的是以成立合資公司開展的深入控制策略，因?yàn)樵谑袌?chǎng)空間、人力成本、政策支持、稅收和經(jīng)濟(jì)發(fā)展等主要考慮因素上，中國(guó)都具有很大的吸引力。表1為近年來外資企業(yè)進(jìn)入中國(guó)的事件。
隨之而來的問題是，由于外資紛紛選擇深入控制策略，必然對(duì)所投資企業(yè)的運(yùn)營(yíng)進(jìn)行更大限度的監(jiān)管，對(duì)資源的投入和使用進(jìn)行細(xì)致的監(jiān)控，這時(shí)候話語權(quán)的問題成為了沖突的核心，而外資企業(yè)為降低風(fēng)險(xiǎn)，在管理上和資源上必然進(jìn)行一定的干預(yù)，造成被投資企業(yè)的話語權(quán)減弱甚至喪失，于是很多報(bào)道和材料都以一種“狼來了”的態(tài)度面對(duì)外資企業(yè)的進(jìn)入。其實(shí)這大可不必，而應(yīng)該將目光放在技術(shù)的引進(jìn)和管理方式的引進(jìn)上，快速消化吸收，提高研發(fā)和管理等軟實(shí)力。
工程機(jī)械企業(yè)兼并購(gòu)建議
真正要關(guān)注的、不可忽視的，其實(shí)是在下一輪的競(jìng)爭(zhēng)中，兼并購(gòu)必然成為工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展的主旋律之一。而國(guó)內(nèi)企業(yè)想要跟上行情，不至于在競(jìng)爭(zhēng)中被逐漸甩開，那么無論從競(jìng)爭(zhēng)層面還是發(fā)展層面，都應(yīng)將兼并購(gòu)作為發(fā)展的主要考慮方向。
從目的上看，企業(yè)開展兼并購(gòu)，主要的目的可以劃分為擴(kuò)大規(guī)模、占有新市場(chǎng)、擴(kuò)展產(chǎn)品種類、提升技術(shù)實(shí)力和獲取資源等方面，圍繞這些目的，要有選擇地進(jìn)行兼并購(gòu)對(duì)象的篩選和評(píng)估，并進(jìn)行兼并購(gòu)后的整合。
國(guó)內(nèi)企業(yè)的關(guān)注點(diǎn)應(yīng)聚焦到產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張上，因?yàn)殡S著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，未來企業(yè)的規(guī)模將成為主要優(yōu)勢(shì)所在，這意味著以上并購(gòu)的目的每個(gè)都需要被考慮。在形式上，可采取兼并和收購(gòu)兩種不同的方法。兼并是指產(chǎn)權(quán)交易，形成一個(gè)新經(jīng)濟(jì)單位，并購(gòu)是獲得目標(biāo)公司的大部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)以達(dá)到控制的目的，可以進(jìn)行資產(chǎn)收購(gòu)或股權(quán)收購(gòu)。
另外，由于國(guó)內(nèi)企業(yè)兼并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)缺失，也缺乏兼并購(gòu)人才，因此在開展兼并購(gòu)時(shí)，需要注意各類風(fēng)險(xiǎn)。
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作者:德耐爾@德耐爾空壓機(jī) 空壓機(jī)修訂日期：2011-06-25
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